光华讲坛——社会名流与企业家论坛第6636期
主题：中国式借贷？担保乘数理论Borrowing like China? A Theory of Guarantee Multipliers
主讲人：中国人民大学财政金融学院货币金融系副教授 刘泽豪
主持人：bat365中文官网金融研究院副教授 牛子龙
时间：11月17日 14:00—15:30
地点：光华校区35栋金融研究院202会议室
主办单位：金融研究院 科研处
主讲人简介：
刘泽豪，中国人民大学财政金融学院货币金融系副教授。曾就读于清华大学经济管理学院金融系（获经济学博士学位），中国人民大学金融学数学双学位实验班（获经济学学士和理学学士学位，毕业获得学生最高荣誉——吴玉章奖学金）。博士期间曾于耶鲁大学管理学院联合培养。主要研究领域为货币银行学、金融中介、金融危机、中国经济与金融问题。曾在Journal of Economic Theory（2篇）、Journal of Financial Intermediation、Economic Theory、China Economic Review、《经济研究》、《金融研究》、《经济学（季刊）》等刊物上发表文章。主持国家自然科学基金面上项目、青年科学基金项目、中国人民大学科学研究基金项目。曾获第二届孙冶方金融创新奖、《金融研究》年度优秀论文奖、中国金融学会优秀论文奖、中国人民大学本科课外教学优秀指导教师奖。
内容提要：
政府对抵押品的担保产生了乘数效应，通过征收一个单位的税来提供担保，可以将贷款量放大一个单位以上。当企业使用信息敏感的债务合同时，该政策通过促进超过最佳投资规模的抵押品价值的有效利用发挥作用，当企业使用不敏感的信息合同时，通过减轻无信息生产约束所施加的限制发挥作用。适当水平的税收和保障有助于经济实现社会最优配置。当政府有动机违背其承诺时，对抵押品质量的负面冲击可能会因信任破裂导致的平衡崩溃而引发危机。向基于市场的保险体系过渡和债务互换计划代表了应对金融危机的两条途径。
Government guarantees on collateral yield a multiplier effect, whereby levying one unit of tax to provide guarantees can amplify loan volumes by more than one unit. The policy works through facilitating efficient utilization of the collateral value in excess of the optimal investment scale when firms are using information-sensitive debt contracts, and through alleviating the limitations imposed by the no-information-production constraint when firms are using information-insensitive contracts. Appropriate levels of tax and guarantee help the economy achieve the socially optimal allocation. When the government has incentive to renege on its commitment, a negative shock to collateral quality can catalyze a crisis due to equilibrium collapse prompted by a breakdown of trust. Transition to a market-based insurance system and a debt swap program represent two avenues to address the financial crises.
